أثر التطور المالي في حجم إصدارات الصكوك الإسلامية
الكلمات المفتاحية:
التطور المالي، الصكوك الإسلامية، العمق المالي، الاستقرار المالي، الكفاءة الماليةالملخص
هدفت الدراسة إلى بيان أثر التطور المالي على حجم إصدارات الصكوك الإسلامية؛ حيث يغطي نطاق الدراسة 9 دول وهي: (ماليزيا، أندونيسيا، تركيا، باكستان، السعودية، الإمارات العربية، البحرين، قطر، عُمان)، خلال الفترة الزمنية الواقعة بين (2005 – 2016)، وقد استخدمت الدراسة اختبار (Hausman) في اختيار نموذج التأثيرات الثابتة (Fixed effect) أو العشوائية (Random effect) وذلك لاختبار أثر كل من: (العمق المالي والكفاءة المالية والاستقرار المالي) في المؤسسات والأسواق المالية على حجم إصدارات الصكوك، كما أجرت الدراسة اختبار السببية (Granger causality) لتحديد اتجاه السببية بين المتغيرات المستقلة والمتغيرات التابعة، وقد توصلت الدراسة إلى جملة من النتائج، أبرزها: وجود أثر ذو دلالة إحصائية مهمة لكل من: العمق المالي والكفاءة المالية والاستقرار المالي على إصدارات المجموع الكلي لإصدارات الصكوك، وكذلك الأثر على إصدارات القطاع العام. وفي المقابل بينت نتائج الدراسة عدم وجود أثر للعمق والاستقرار المالي على إصدارات القطاع الخاص. كما أظهرت النتائج أنّ القيمة السوقية للسوق المالي ذات أثر سلبي ومهم إحصائيًا على الحجم الكلي لإصدارات الصكوك. بالإضافة لما سبق، فقد أوضحت النتائج أن إصدارات القطاع العام تسبب نسبة الائتمان الممنوح للقطاع الخاص وليس العكس، مما يشير إلى أنّ القطاع العام هو الذي يحدد نصيب القطاع الخاص من مصادر الأموال المتاحة.
التنزيلات
المراجع
Abdel-Jalil, Tawfiq. (2014). The impact of the capital structure on the performance of Jordanian public shareholding industrial companies. The Jordanian Journal of Business Administration, 10(3), 390-403.
Abu Dhabi Stock Exchange ADX. (2015). Causes of stock price fluctuations. Abu Dhabi, United Arab Emirates.
Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions. (2015). Shari'a Standards: Shari'a Standard No. (17) for Investment Sukuk. Bahrain.
Ahmad, N., Daud, S. N. M., & Kefeli, Z. (2012). Economic forces and the sukuk market. Procedia-Social and Behavioral Sciences, 65, 127-133.
Al-Jouriah, O. A. (2009). Investment instruments and their developmental role in the economy. Unpublished Master's Thesis, University Institute of Da'wah for Islamic Studies, Lebanon.
Al-Orabi, Mustafa. (2016). The role of Islamic sukuk in financing the economy of Malaysia as a model. Unpublished PhD thesis, Taheri Mohamed University, Algeria.
Al-Zubaidi, Hamza and Salama, Hussein. (2014). Testing the impact of some determinants of the capital structure: an analytical study of companies listed in the Saudi stock market (2003-2007 AD). King Abdulaziz University Journal: Economics and Administration, 28(1), 27-70.
Bakang, M. N. (2015). Effects of financial deepening on economic growth in Kenya. International Journal of Business and Commerce, 4(7), 1-50.
Choong, C. K., & Chan, S. G. (2011). Financial development and economic growth: A review. African Journal of Business Management, 5(6), 2017-2027.
Dowabeh, A. (2006). The Role of Financial Markets in Supporting Long-Term Investment in Islamic Banks. (1st Ed.). Cairo: Dar Al Salam for Publishing and Distribution.
Grassa, R., & Gazdar, K. (2012, June). The determinants of the development of the Sukuk market in GCC countries. In International Conference on Islamic Capital Markets.
Hartmann, P., Maddaloni, A., & Manganelli, S. (2003), The Euro‐area Financial System: Structure, Integration and Policy Initiatives. Oxford Review of Economic Policy, 19(1), 180-213.
International Islamic Financial Market. (2018). Annual report. Bahrain.
Islamic Sukuk Law. (2012). Article No. (8). the Hashemite Kingdom of Jordan.
Kennedy, P. (1992). A guide to econometrics. Cambridge, Massachusetts: MIT Press
Khabati, A. (2012). The role of sukuk in achieving the efficiency of Islamic financial markets: A case study of the Islamic securities market in Malaysia. Unpublished Master's Thesis, Larbi Ibn Mehdi University, Algeria.
Le, T. H., Chuck, A. T., & Taghizadeh-Hesary, F. (2019). Financial inclusion and its impact on financial efficiency and sustainability: Empirical evidence from Asia. Borsa Istanbul Review, 19(4), 310-322.
Mashkoor, Saud. (2018). The relationship between the policy of dividend distribution and the market value of the stock and its impact on determining the value of the company: An applied research in a sample of banks registered in the Iraqi Stock Exchange. Kufa Studies Center Journal, 1(50), 221-248
Mustafa, Dalia. (2016). The economics of Islamic sukuk: an analytical study. Unpublished Ph.D. Thesis, University of Jordan, Amman, Jordan.
Nzotta, S. M., & Okereke, E. J. (2009). Financial deepening and economic development of Nigeria: An empirical investigation. African Journal of Accounting, Economics, Finance and Banking Research, 5(5).
Omar, M. (2009). Islamic Sukuk and its Contemporary Applications and Circulation, Conference of the Islamic Fiqh Academy, nineteenth session, Sharjah, United Arab Emirates, April 26-30, 2009.
Rafiq, S., & Khair al-Din, M. (2012). Islamic Sukuk as a tool for financing economic development projects. In The International Forum on: The Ingredients for Achieving Sustainable Development in the Islamic Economy. Algeria: University of Guelma.
Said, A., & Grassa, R. (2013). The determinants of sukuk market development: does macroeconomic factors influence the construction of certain structure of sukuk? Journal of Applied Finance & Banking, 3(5), 251-267.
Smaoui, H., & Khawaja, M. (2017). The determinants of Sukuk market development. Emerging Markets Finance and Trade, 53(7), 1501-1518.
Svirydzenka, Katsiaryna (2016). Introducing a new broad-based index of financial development, International Monetary Fund.
The World Economic Forum. (2012). The Financial Development Report. USA Inc.
World Bank. (December/2019). https://www.worldbank.org/en/publication/gfdr/gfdr2016/background/financial-development
Zaatari, Aladdin. (2010). Sukuk definition, types, importance, role in development, volume of issuance and challenges of issuance, Islamic Sukuk; Challenges, development, international practices, July 18 and 19, 2010, Amman.
Zanudin, T. I., Yusuf, N. H. M., Abdoh, W. M. Y. M., Zain, R. S., & Bulot, N. (2019). Determinant of Sukuk Market Development. International Journal of Undergraduate Research, 1(2), 1ــــ7.
